2025年7月FOMC會議紀要以及全球媒體報導分析

美國聯準會（Fed）周三（20 日）公布 7 月 29-30 日貨幣政策會議紀要。

主要政策決定

政策利率維持不變

FOMC決定將政策利率（聯邦基金利率）目標區間維持在4.25～4.5% 幾乎所有參與者贊成維持現狀，僅2名委員主張降息25個基點（0.25%） 繼續壓縮政府證券等持有量（縮減資產負債表）

經濟情勢現狀認知

通貨膨脹

PCE總體通脹率：6月時點為2.5% 核心PCE（除食品、能源）：2.7% 關稅影響使部分通脹壓力上升 服務價格通脹呈現減速趨勢

勞動市場

失業率維持在4.1%的低水準 非農業部門就業人數穩健，但民間就業增長放緩 預期年底失業率將超過自然失業率

經濟成長

2025年上半年GDP成長減速 實質GDP成長率預測與前次會議幾乎相同 經濟政策，特別是貿易政策變化帶來的不確定性較高

重要討論要點

關稅影響

關稅成為商品價格通脹的主要因素 企業正將成本增加轉嫁給消費者，但也有透過庫存調整和效率化來抑制轉嫁的動向 認為完全轉嫁至價格需要時間

金融系統風險

資產評價上升 部分銀行面臨長期利率上升風險 避險基金槓桿增大 穩定幣急速成長及對金融市場影響擴大

政策展望

同時警戒通脹上行風險和就業下行風險 預期2027年前通脹率將朝向2%目標下降 確認將根據數據靈活應對的方針

各報導機關摘要與參考連結

英語圈媒體

Bloomberg

論調: 偏鷹派、重視風險
主要論點: FOMC大多數認為通脹風險比就業風險更重要。關稅造成的通脹憂慮成為見送降息的主因。鮑爾主席表示關稅對通脹的影響是暫時性的。
參考連結: Fed Minutes Show Majority of FOMC Saw Inflation as Greater Risk

Financial Times

論調: 鷹派、重視政治背景
主要論點: 7月支持降息的僅有投下反對票的2位理事。川普關稅政策對通脹影響導致當局者分裂。強調在政治壓力下困難的政策運作。
參考連結: Hawkish Fed minutes suggest rate-setters feared tariff inflation more than a slowdown

Wall Street Journal

論調: 溫和派、分析性
主要論點: 「幾乎全員」當局者支持利率維持不變，但2位理事主張降息。當局者對關稅時機與影響意見分歧，市場期待9月降息但不確定性較高。
參考連結: Fed Minutes Reveal Broad Support for Holding Rates Steady Last Month

CNBC

論調: 重視平衡、市場影響分析
主要論點: Fed當局者同時擔憂勞動市場與通脹。30年來首次有多位理事對利率決定投下反對票。川普政治壓力為背景，傑克森洞鮑爾發言備受關注。
參考連結: Divided Fed worried about tariffs, inflation and the labor market, minutes show

日語媒體

日本經濟新聞

論調: 重視政策、重視前景
主要論點: 發現多位參與者在關稅政策物價影響明朗化前就顯示開始降息的想法。有「無法等到關稅影響明確化」的指摘，圍繞政策決定時間軸的討論活躍化。
參考連結: 7月FOMC要旨，利下げ「関税の影響明確化まで待てない」複数が指摘

路透日語版

論調: 中立、詳細分析
主要論點: 「幾乎全員」判斷利率維持不變為「適切」。沃勒理事與鮑曼副主席投下反對票（9對2的決定）。關稅措施對通脹影響的討論活躍，多位參與者指出FF利率可能接近中性水準。
參考連結: 「ほぼ全員」が金利据え置きを「適切」と判断＝7月FOMC議事要旨

中文媒體

新浪財經

論調: 詳細分析、重視政治層面
主要論點: 7月會議投下反對票的僅有2人，未獲得其他委員支持。30年來首次有多位Fed理事公然反對利率決定。關稅問題在央行內部產生深刻裂痕，勞動統計大幅下修讓川普大統領憤怒。
參考連結: 美联储会议纪要：7月会议上仅两位官员支持降息

證券時報

論調: 重視風險、關注金融穩定性
主要論點: Fed內部意見分裂「浮上檯面」。發出資產估值高企警告。進行穩定幣影響的詳細討論，對金融體系脆弱性表達憂慮。
參考連結: 凌晨！美联储，重大发布！

鉅亨網

論調: 重視市場、雙面風險分析
主要論點: 發生30年來最嚴重的內部分裂。對就業與通脹雙重威脅的憂慮升高。川普關稅政策成為會議核心議題，對傑克森洞鮑爾主席發言期待升高。
參考連結: Fed會議紀要：官員憂就業、通膨雙重威脅 分歧30年來最嚴重