【8月25日（星期一）】

🇬🇧 英國休市

13:30 🇯🇵 日本 - 百貨店銷售額
22:00 🇺🇸 美國 - 新屋銷售數據

【8月26日（星期二）】

09:30 🇦🇺 澳大利亞 - 澳洲儲備銀行（央行）貨幣政策會議紀要公佈
21:00 🇺🇸 美國 - 凱斯-席勒房價指數（同比）

【8月27日（星期三）】

🇺🇸 美國川普政府對印度徵收附加關稅（25%附加關稅）?

09:30 🇦🇺 澳大利亞 - 消費者物價指數（CPI）（同比）

【8月28日（星期四）】

📱 輝達（NVIDIA）財報（上次財報發布時間為凌晨5:20，說明會約6:00）

19:30 🇪🇺 歐元區 - 歐洲央行（ECB）理事會會議紀要
20:30 🇺🇸 美國 - 季度實際國內生產總值（GDP）
20:30 🇺🇸 美國 - 首次申請失業救濟人數

【8月29日（星期五）】

06:30?🇺🇸?美國?- 美聯儲沃勒理事發言
07:30?🇯🇵?日本?- 東京都區部消費者物價指數（CPI）
07:50?🇯🇵?日本?- 工業產出
18:30?🇮🇳?印度?- 季度國內生產總值（GDP）
20:30?🇨🇦?加拿大?- 季度國內生產總值（GDP）
20:30?🇺🇸?美國?- 個人消費支出（PCE平減指數）

📱 美國企業財報：
戴爾（Dell）

本週關鍵的經濟事件行事曆

輝達財報分析

北美市場成長帶動，預計將持續50%左右的高增收增益。風險因素為美中政府反覆變化的中國業務。財報關注要點為（1）指引預測超越率，（2）H20庫存評價損處理與毛利率改善程度，（3）指引中對中國業務的處理，（4）數據中心業務以外的成長。

股票市場動向

Jackson Hole會議通過後鬆了一口氣。美國個人投資者買進意願旺盛但需注意後勁不足。下週暫時以輝達財報為題材，同時要將9月1日勞動節後季節因素導致行情軟調的可能性放在心上較好。日本方面沒有特別的題材，但下週開始中央省廳概算要求將具體化，因此重新關注防衛、基礎建設、能源等國策相關股票（防衛股已於本週率先有相關報導）。

經濟指標關注重點

關注美國消費者信心指數、美國失業保險統計、美國PCE平減指數、日本東京都區部CPI、工業生產?速報值。美國消費者信心指數預期從97.2下降至96.4，美國PCE平減指數核心指數預期從前年同期比+2.8%小幅加速至+2.9%，停滞性通膨感逐漸浮現。美國失業保險統計中持續受給件數再次接近200萬件大關，市場情緒惡化風險受到關注。日本東京都區部CPI若核心通膨顯示根深蒂固，升息預期將升高。日本工業生產?速報值關注與日經平均股價具連動性的電子零件?設備工業動向。

美國聯準會(FRB)動向

預定有Waller聯準會理事、Williams紐約聯銀總裁等人的發言機會，但Waller理事已確定為鸽派，因此不太可能成為市場利多。需注意市場對降息謹慎派意見過度悲觀的風險。即便如此，9月降息預期應該不會改變。

地緣政治情勢-俄烏情勢

烏克蘭總統澤連斯基在領土問題上展現彈性態度，但「安全保障」絕不讓步。俄羅斯方案據報導包含中國參與「安全保障」，但這樣將難以達成協議。暫時對話球在俄羅斯一方。

輝達財報論點整理

4月關稅衝擊的谷底至近期超過4個月持續上升行情，股價在高檔區間推移中迎來輝達財報發表。

正面因素

7月下旬～8月上旬財報後，Meta、Alphabet、Amazon等主要客戶的設備投資意願依然旺盛，預期數據中心部門北美市場能持續高成長。
非巨型科技的獨立數據中心業者晶片汰換需求穩健。去年為止購買Hopper系列（H100、H200）的數據中心業者，為確保運算能力等競爭力而相繼發表購買Blackwell系列晶片的計畫。
25年8-10月期開始GB300系列預定交貨，期待客戶企業進一步增加投資意願。
期待擴展至機器人、汽車等其他領域。
針對中國市場客製化的既有產品「H20」雖暫停生產，但基於現行最新基礎的Blackwell系列中，符合美國政府規制條件的「B30A」、推理作業用的「RTX6000D」等數個產品相關洩露文章陸續出現，顯示正為銷售重啟做準備。
中國市場競爭對手華為雖推進Ascend 910B?C、920的量產化，但負責製造的中芯國際財報顯示良率偏低，預期中國IT企業的晶片需求製造跟不上。因此即使稍微降低性能，輝達產品仍有銷售空間。
華為的「Ascend 910C」是對抗輝達「H100」的產品，但晶片不穩定，據報導DeepSeek等中國AI企業將輝達「H20」重新作為其替代品使用。簡言之，華為-中芯聯盟的技術力完全追不上輝達-台積電聯盟。

負面因素

中國政府限制國內IT企業使用輝達「H20」。表面理由是「H20可能植入後門等威脅國安的程式」。特別是對騰訊等大型IT企業，中國政府似乎展現相當強硬態度。大型IT企業採購意願削減，輝達中國業務營收減少幾乎確定。
據美國The Information報導「H20」生產暫時停止。關於後繼的中國向產品，輝達執行長黃仁勳表示「看川普總統決定」，無法擺脫美國政府介入的不確定性。
AMD最新晶片「MI350系列」據稱擁有匹敌輝達「B200」和「GB200」的性能，且價格便宜，被視為短期主要競爭對手。輝達雖以硬體軟體整合的客戶綁定策略對抗，但可能被AMD搶走一定市佔率。
代表「獲利品質」的代表性指標毛利率難以改善的風險很高。委託生產的台積電和高性能記憶體「HBM」主要供應商SK海力士持續強勢漲價，獲利可能受壓縮（中國業務庫存評價損影響是暫時性的）。公司當初目標「本期末毛利率回復至70%中段」的確實性成為近期關注焦點。